作者：钼都记者01  发布时间：2018-08-14  点击量：381

由美国与土耳其关系紧张引爆的土耳其货币与市场危机，已经开始蔓延到新兴市场经济体。而率先受到溢出效应冲击的发达国家，很有可能是内部存在政治风险的意大利。 

8月13日周一，意大利国债价格大跌。10年期意债收益率最高涨11个基点，触及3.109%，创5月31日反建制派政府组阁以来最高。其与10年期德债收益率的息差一般被视为欧元区风险情绪指标，周一上涨10个基点，至278个基点，创5月中旬以来最阔，此前曾低于150个基点。 意大利短期债券市场同样承压。两年期意大利国债收益率最高上涨18个基点，至1.34%，至一周多新高，上周五首次突破1%的关键阻力位。这导致意债收益率曲线创6月以来最平。 

同为欧元区边缘国家（地理位置而言），西班牙债市同样大跌，10年期西债收益率涨7个基点，至1.48%；与10年期德债收益率息差166个基点，5月中旬之前仅差60个基点。 

避险情绪令高风险的国家主权债遭抛售 一方面，土耳其危机引爆了市场的避险情绪，令德债等安全资产受热捧，10年期德国国债收益率周一触及一个月最低，自然令风险更大的资产被抛售，欧元区边缘国家的债券向来属于此列。 

同时，市场担心欧元区银行业拥有过于庞大的土耳其资产风险敞口。被称为“央行的央行”的国际清算银行（BIS）发现，法国和西班牙银行的土耳其风险敞口最大，其次是意大利和德国银行业。 

摩根士丹利策略师Elaine Lin认为，近期的新兴市场动荡，令市场聚焦于跨资产类别的溢出效应。鉴于欧洲银行业大量买入国债的背景，以及诸多政治风险，可能进一步打击欧元区的非德国国债。 

Aberdeen资管的基金经理James Athey指出，应继续做空意大利国债，当前收益率尚未完全计价入现实。意大利国债基本已属于“不可投资级别”，在流动性薄弱的同时波动性很高。

意大利债券之所以领跌欧元区国债市场，也源于投资者担心9月即将公布的该国2019年预算赤字，可能因反建制政府减税、扩大福利支出和建立最贫困人口基本收入的诉求，违反欧盟对成员国预算赤字不得超过GDP比例3%的规定。

美银美林上周研报就指出，现有的10年期意德国债收益率息差不可持续，意大利国债可在任一方向上发生“大幅变动”，变动方向和幅度取决于市场对明年的意大利预算计划作何反应。未来几个月，穆迪、惠誉和标普等国际主流评级机构也将审议意大利的主权信用评级。 

意大利副总理、民粹主义政党五星运动的党首Luigi Di Maio上周警告称，意大利政府已准备好在财政问题上对欧盟采取强硬态度，挑战欧盟预算规定，曾令意大利债市和银行股受重创。但他在接受彭博社采访时又称，有办法既扩大支出、又不违法欧盟预算规则。 

彭博社本周一援引知情人士称，意大利总理孔特已与组成联合政府的两位党首、分别担任政府要职的副总理们讨论了金融投机攻击的可能性，也与欧洲央行行长德拉吉进行了沟通。 

参与组阁政党、反移民的北方联盟党在内阁一位高级代表，曾在周末接受当地媒体采访时称，意大利和欧洲旧的建制派想令本届政府流产，来扼杀任何民粹主义的后来者，并担心投机性的基金将利用金融市场清淡的夏季交易发起攻击。 

副总理Di Maio周一接受意大利《晚邮报》采访时呼应了这一言论，认为没有看到切实的政府被攻击风险，意大利新一届政府不会被金融市场威胁，“如果有人想用市场来攻击政府，只是反对派别的一厢情愿。”

荷兰国际集团ING的高级利率策略师Martin van Vliet指出，欧元区边缘国家债市、特别是短期债市受冲击最大，资金涌向避险资产。Di Maio对投机攻击的评论没有被投资者正面解读，并被认为在呼应土耳其最高领导层有关“经济战争”的言论，触发更多避险情绪。