作者：钨钼云商  发布时间：2019-03-06  点击量：453

十三届全国人大二次会议5日上午9时开幕，听取国务院总理李克强关于政府工作的报告，审查国务院关于2018年国民经济和社会发展计划执行情况与2019年国民经济和社会发展计划草案的报告，审查国务院关于2018年中央和地方预算执行情况与2019年中央和地方预算草案的报告。

李克强在作政府工作报告时表示，深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%;保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性 服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。

简评：

【增值税下降3% 沪铜back结构迅速扩大】沪铜04-05合约back扩大明显，由昨日收盘的70扩大至目前的600附近。增值税的下调直接导致远月合同成本的下降，远月价格中枢下调以及现货上的套利空间导致沪铜back结构迅速扩大。

【增值税降低3个点 沪铝盘面理论价差应该多大?】如果新增值税正式执行时间为5月1日，那么5月1日之前交割的1904合约按照旧税率来执行交割。理论上，不含税铝价不变的前提下，1904合约的含税价格上升，1905合约的含税价格下降。之前的税率为16%，沪铝1904的期货盘面价格截至10:15分为19750元/吨，那么不含税价格为13750/(1+0.16)=11853元/吨，执行新的增值税标准后，盘面价格预计变动幅度为11853*(1.16-1.13)=355.6元/吨。也就是说，排除持仓成本，1904与1905的理论价差为355.6元/吨。

【增值税下降3% 沪锌back结构呈现明显变化】从分析来看，增值税下调使得远期合同成本下降，导致远期价格远远低于现货上价格，叠加现货套利空间加持，沪锌04-05合约back结构呈现较为明显的变化，已由昨日收盘的370元/吨，到目前的450元/吨附近。那么从市场反应来看，普遍预期增值税执行或于5月。

【增值税降低3个点 铅价理论基差在多少?】截至2019年3月5日10:53分沪铅盘面1904-1906合约价差为275元/吨。以今日1#铅现货价格17525元/吨，不含税价格为15108元/吨，我们以降税3个点以后价格计算，铅现货价格为17072元/吨，理论价差为453元/吨，以我们当前隔月价差来看，仍有足够的空间。

【增值税下降3% 沪锡持货商惜售情绪激增】制造业增值税将下调3%的消息一出，沪锡市场套盘商出现普遍惜售不出的现象，部分冶炼厂也暂停报价，沪锡市场期现贴水有所缩小，云锡套盘货已上调至升水300元/吨。从理论值计算，以今日1#锡价均值来计算，若除去持货成本，增值税下调3%带来的利润为148500/1.16*3%=3840元/吨。